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原油的 消费前景并不乐观

发布时间:2020-10-17 14:03   来源:未知    作者:发布员

原油的 消费前景并不乐观

7月以来,全球原油期货价格上涨节奏继续趋缓,回调压力逐渐增大。其中,国内原油期货2009合约在本周初一度下探至292.5元/桶,虽然昨日期价小幅反弹,但未改短期振荡下跌的走势。目前,OPEC+产油国决定自8月开始调降原油减产幅度,供应偏紧有所缓和,加之欧美国家及新兴经济体新冠肺炎疫情仍在蔓延,原油需求前景并不乐观。

OPEC+调降减产幅度


 

自今年5月开始,OPEC+产油国进入实质性减产阶段以后,除了个别产油国未能履行减产协议外,其他多数产油国均完成减产份额。据OPEC最新月报显示,6月OPEC原油产量环比继续减少189.3万桶/天至2227.1万桶/天,减产执行率达107%。其中,沙特原油产量减少92.2万桶/天至755.7万桶/天,伊拉克原油产量减少44.9万桶/天至371.6万桶/天,伊朗原油产量减少0.7万桶/天至194.7万桶/天,阿联酋产量减少12.9万桶/天至234.9万桶/天。预计6月全球原油产量同比减少1276万桶/天。

考虑到6月OPEC+产油国减产执行率达107%,或造成下半年供应短缺风险,因此在7月15日的OPEC+联合减产会议中决定自8月开始至年底,将减产规模从970万桶/天下调到770万桶/天。对于减产没有达到100%的国家,将在8—9月进行共约80万桶/天的补偿性减产,包括伊拉克、俄罗斯、尼日利亚等多个国家。虽然8月开始,OPEC+担忧存在供应缺口,调降减产规模,但全球原油累库趋势并未扭转,目前仍处于五年均值水平上方的较高水平。换言之,伴随着OPEC+调降减产幅度以后,油市供应偏紧优势将逐渐被削弱。

美国油井降幅趋缓

随着二季度国际油价从低位回升,美国页岩油上游投资削减趋势逐渐步入尾声,活跃钻机数量下滑步伐明显放缓。据美国能源服务公司贝克休斯最新报告显示,在美国油企连续第11周削减油气活跃钻机数量以后,活跃钻机数量下降速度趋缓。截至7月17日当周,美国活跃石油钻机数量减少1座至180座,为2009年6月以来最低;天然气钻井数量减少4座至71座,为纪录最低水准。从周度下降幅度来看,油企继续削减活跃钻机的动力趋于枯竭。很明显,油价上涨将促使能源公司放慢减少钻机数量的步伐,并可能在今年稍晚时间重新增加钻机数量。

我们预计,美国的钻井活动将在近250个钻井平台附近左右触底,2020年下半年钻机平均数量或回升至270台。就页岩油的生产成本来看,当前40美元/桶左右的油价基本可以覆盖大部分页岩油主产区的生产成本,这也将进一步推升页岩油企业的复产意愿。未来美国原油产量将回升。

海外疫情失控风险加大

尽管OPEC在其最新月度报告中认为,随着全球经济复苏,2021年全球原油日需求量将创纪录地增加700万桶。但我们认为,这一预测的假设前提颇多:在中美贸易关系缓和、政府高负债现状改善以及第二波疫情得到控制的背景下,主要经济体复苏才有望带动原油消费回暖。但就目前全球新冠肺炎确诊病例每日增加数量来看,疫情得到控制的假设较难实现。截至7月21日,海外累计确诊病例达1477万例,单日新增17.86万例。其中美国、欧洲、巴西、印度是重灾区,而上述地区原油消费量较大。疫情持续扩散并趋于失控,无疑会导致未来原油需求前景再度黯淡。

综上所述,目前原油市场潜在利空逐渐增多,在供应端产量将有所增加的背景下,需求前景不容乐观。原油价格下行风险加大。



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